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而医药行业个股爆雷事件频发，在把相关企业推上风口浪尖的同时，踩雷者也叫苦不迭。如何做好风险防范，成为医药基金管理人的重要课题。“投资最重要的是尊重常识。”万民远强调。实际上，在很早以前，某大型制药企业的“大存大贷”现象就引起了万民远的警惕。他在投研团队内部多次强调，什么样的企业会需要这么多现金？这明显违背了最基本的常识。在万民远看来，尊重常识，具备基本的财务知识，即可剔除那些明显造假的企业。

三四线楼市回归理性不同于一二线城市楼市的明显回温，三四线城市仍面临盘整期。4月6日下午5时，记者来到山东省某四线城市开发区的一家楼盘，有3组顾客正在看房。该楼盘去年10月开盘的600套住宅还剩不到200套待售，虽成交情况仍较为乐观，但远不及前两年开盘不久便售罄的场面。

2．本轮牛市主升浪加速前仍可能折返跑短期市场仍可能会折返跑。前期报告《牛市有三个阶段-20190303》中我们分析过牛市有三个阶段，第一是孕育期，盈利回落，流动性改善推动估值修复，市场进二退一，第二是爆发期，盈利估值双升，戴维斯双击，即牛市主升浪，第三是泡沫期，盈利平稳，资金大量流入，估值走向市梦率，市场冲顶。对应今年市场来看，1月4日上证综指2440点是牛市反转点，2440点到4月8日3288点是牛市第一波上涨，之后下跌是进二后的退一，详见《小心溜车-20190421》。最终上证综指8月初最低跌至2733点，《布局良机-20190811》中我们提出，从基本面趋势和技术形态看，市场已经处于调整末期。对应波浪理论，上证综指2440-3288点是牛市1浪上涨，3288-2733点是牛市2浪回调，上证综指始于2733点的上涨较大概率是牛市3浪的起点，牛市二波上涨即对应波浪理论中的3浪（即主升浪）。参考历史，市场在主升浪初期仍可能折返跑，反复盘整。从国内基本面看，1-8月工业增加值累计同比5.6%，较前值下滑0.2个百分点，不及市场一致预期。9月高频数据喜忧参半，9月前两周乘联会乘用车批发、零售销量增速分别为-19%、-16%，均较8月继续下滑，9月前19天六大集团发电耗煤同比回升转正至8.8%。在基本面触底企稳证据还未充分前，事件因素会扰动市场情绪。

责任编辑：霍琦来源：债市覃谈国君固收 | 报告导读：【发行情况】本次博彦科技总共发行不超过5.76亿元可转债。优配：每股配售1.10元面值可转债；设网下、网上发行，T-1日（3-4周一）网下申购、股权登记日；T日（3-5周二）网上申购；T+2日（3-7周四）网上申购中签缴款。配售代码：082649；申购代码072649。

【申购建议】博彦科技总股本5.25亿股，前三大股东持股比例25.44%。如果假设原有股东10%参与配售，那么剩余5.18亿元供投资者申购。假设网下申购户数为1000户，平均单户申购金额为2.5亿元，网上申购户数为30万户，平均单户申购金额为100万，预计中签率在0.09%附近。考虑到当前转债平价处于面值附近，公司盈利水平尚可，结合当前转债市场打新热度，建议可以参与一级市场申购，二级市场可以配置。

互联网公司突出中台，也成了过去两年中国互联网行业的组织架构设置常识。中台，这个为了提炼各业务线的共性需求，并将其打造成组件化资源包。以接口的形式提供给前台各业务部门使用，最大限度地减少“重复劳动”。值得注意的是，京东的后台，也就是偏职能部门的架构，在京东公告中重点提及了人力资源部和财务部。一个管人、一个管钱，成为京东后台工作的核心。